通信：运营商盈利能力增强，云网能力有望持续提质

一、核心观点

一周通信板块指数上涨3.66%，光模块等相关子板块表现较好。本周上证指数涨幅为0.46%；深证成指涨幅为3.16%；创业板指数涨幅为3.34%；通信板块涨幅为3.66%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为85.50%、0.76%和13.74%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，一周光模块相关子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为25.30%。

运营商业绩维持高增持续向好，5G应用等新兴业务创新布局增速亮眼。运营商22年业绩持续向好，全年营收增长均超过8%，经营业绩延续出色表现。其中云及政企业务等业务快速增长，资本开支良好管控倾斜向算力建设。中国移动CHBN市场全面增长，降本增效资产回报不断提高。公司全年开通基站达128.5万个，C/H端市场稳中有升，政企市场等5G专网业务增势强劲，垂直行业数字化规模化发展。23年公司预计资本开支约1832亿元(5G约830亿元)，算力网络资源及5G等新基建有望持续优化。中国电信产数业务高增，有望持续打造数字平台新优势。公司与联通累计共享5G基站超100万个，移动业务稳健增长量质齐升，宽带业务向双千兆升级并持续丰富家庭场景应用供给。产业数字化业务收入达到1178亿元，其中天翼云收入达579亿元(+107.5%)。公司加快数字化、场景化、融合化产品与服务的升级，保持天翼云高速发展，已成为全球最大的运营商云。中国联通五大赛道协同发力，加速数字科技领军企业转型。公司全年新增31万5G中频基站和17万900MHz基站，5G中频规模和覆盖水平与行业相当。未来有望进一步扩大投资，资本开支达769亿元(算网投资占比将超过19%)。总体来说，运营商盈利能力增强回馈股东，行业增长动能有望持续加强。

二、投资建议

优选子行业景气边际改善优质标的。数字中国等政策不断加码、AI新应用持续推新的背景下，数字经济新基建有望夯实助力算力网络升级，通信+新基建板块有望率先预期上修。ICT基石光网络产业链的复苏，催化光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长。5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，看好工业物联网相关厂商低估值提振。高景气度结合低估值是选股重点方向：数字经济新基建：ICT相关标的天孚通信(300394)，中际旭创(300308)，新易盛(300502)，锐捷网络(301165)，光环新网(300383)，无线覆盖三维通信(002115)，运维管理神州泰岳(300002.SZ)；应用板块：卫星导航应用华测导航(300627)、东土科技(300353)等；看好高分红派息率中国移动(A+H)，中国联通(A+H)、中国电信(A+H)。

三、风险提示

原料价格上升风险；国内外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。